NILAI INVESTASI DAN HARGA SAHAM

Pembayaran yang diberikan oleh sekuritas mungkin berbeda dalam,

·         Jenis ( tunai, kupon, )

·         Waktu ( tahunan, bulanan, setngah tahunan )

·         dan risiko.

Jadi analis sekuritas harus melakukan estimasi terhadap :

·         besarnya pembayaran serta

·         kapan dan

·         dengan kondisi apa pembayaran ini akan diterima.

RENCANA PERMINTAAN DAN PENAWARAN

Meskipun ada, satu milyar saham suatu perusahaan, rata-rata per hari hanya diperdagangkan kurang dari 2 juta saham ( 0.02 % ).

Faktor yang menentukan harga sekuritas :  

·         permintaan dan penawaran.

·         estimasi investor atas pendapatan dan dividen perusahaan di masa mendatang. Eestimasi semacam itu besar pengaruhnya terhadap permintaan dan penawaran.

RENCANA PERMINTAAN MEMBELI (DEMAND-TO-BUY SCHEDULE)

Pada saat yang ditentukan, semua pialang yang memegang order untuk membeli atau menjual saham tertentu untuk kliennya berkumpul di lokasi tertentu di lantai bursa. Sebagian dari order adalah market order. (membelidenga harga sesuai harga pasar dan membeli saham lebih banyak lagi jika harganya semakin rendah)

Contoh 1 :

§  Tuan A menginstruksikan pialangnya untuk membeli saham Minolta dengan harga serendah mungkin.

§  Rencana permintaan, ditunjukkan pada Gambar 4.1 (a): Tuan A ingin membeli 100 lembar saham tidak peduli berapapun harganya.

§  Tuan A tanpa ragu berpendapat bahwa harga akhir pembeliannya akan mendekati harga, sebelum dia memasukan ordernya.

§  Rencana ini ditunjukkan dengan garis terputus-putus pada gambar. Hal itu menunjukan keinginan untuk membeli saham lebih banyak lagi jika harganya semakin rendah.

§  Namun, untuk menyederhanakan, dia mengestimasi bahwa harganya adalah 945 yen per lembar.

done

Contoh 2 :

Nona B, menginstruksikan pialangnya untuk membeli 200 lembar saham, pada harga, jika kurang dari 940 yen per lembar.

Contoh 3 :

§  Tuan C mungkin ingin membeli 100 lembar saham Minolta pada harga 955 atau kurang, ditambah 100 lembar saham lagi jika harganya 945 atau kurang.

§  Untuk melakukan ini, Tuan C memasukan limit order untuk 100 lembar saham pada harga 955 dan limit order kedua untuk 100 lembar saham pada 945. Gambar 4.1 (c) menunjukan rencana permintaannya.

Akumulasi Permintaan Membeli

terlihat seperti garis DD pada Gambar 4.1 (d). perhatikan bahwa pada harga yang lebih rendah, semakin banyak saham diminta.

RENCANA PENAWARAN MENJUAL (SUPPLY-TO-SELL SCHEDULE)

Contohnya, Nona X, memasukan market order untuk menjual 100 lembar saham Minolta pada harga setinggi mungkin. Gambar 4.2 (a) menggambarkan rencana penawaran menjual.

Seperti market order untuk membeli, konsumen biasanya memasukan order semacam itu dengan anggapan bahwa harga sesungguhnya akan berada pada kisaran yang dalam kisaran itu keinginan mereka yang sebenarnya adalah menjual sejumlah saham. Jadi rencana penawaran sesungguhnya Nona X, akan nampak seperti garis terputus-putus pada Gambar 4.2 (a), mengindikasikan kesediaannya untuk menjual lebih banyak saham dengan harga yang lebih tinggi.

Konsumen juga dapat memasukkan limit order untuk menjual saham Minolta. Misalnya:

Tuan Y mungkin telah memasukan limit order menjual 100 lembar saham pada harga 940 atau lebih tinggi dan

Nona Z mungkin telah memasukkan limit order untuk menjual 100 lembar saham pada harga 945 atau lebih tinggi.

Panel (b) dan (c) dari Gambar 4.2 mengilustrasikan rencana menjual penawaran. Semakin lebih tinggi harga semakin banyak order untuk menjual.

PERMINTAAN MENAHAN SEKURITAS

 (DEMAND-TO-HOLD SECURITIES)

Jika investor ingin menahan lebih banyak saham dari jumlah yang telah ditahan sekarang, selisihnya adalah rencana membeli permintaan investor. Sebaliknya, jika investor ingin menahan lebih sedikit saham ynag telah ditahannya sekarang, selisihnya adalah rencana menjual penawaran investor.

Seluruh rencana didasarkan pada perusahaan investor tentang prospek masa depan sekuritas. Jika terdapat suatu hal yang membuat investor merasa optimis terhadap sekuritas tertentu, maka dia akan ingin menahan lebih banyak sekuritas tersebut pada harga tertentu.

EFISIENSI PASAR

Pasar yang Efisien adalah seperti berikut :

(1) semua investor memiliki akses mengenai informasi di masa  datang yang tersedia sekarang,

(2) semua investor memiliki analisis yang bagus, dan

(3) semua investor memperhatikan harga pasar dan menyesuaikan kepemilikan mereka dengan tepat.

Di pasar seperti itu, harga sekuritas adalah : suatu estimasi yang baik dari nilai investasinya, yang nilai investasinya adalah present value dari prospek masa depan sekuritas, seperti yang diestimasi oleh analis yang memiliki informasi dan mampu serta dapat dianggap sebagai nilai fair sekuritas.

Pasar efisien dapat didefinisikan sebagai berikut :

Suatu pasar efisien (yang sempurna) adalah pasar tempat setiap harga sekuritas sama dengan nilai investasi sepanjang waktu

Yakni, setiap sekuritas dijual pada harganya yang fair sepanjang waktu. Setiap usaha untuk mengidentifikasi mispriced sekuritas adalah usaha yang sia-sia.

Di pasar yang efisien, seperangkat informasi dengan cepat dan sepenuhnya dicerminkan dengan harga pasar.

Definisi populer dari Bentuk Efisiensi adalah sebagai berikut :

Bentuk Efisiensi	Seperangkat Informasi yang Dicerminkan oleh Harga Sekuritas
Lemah	Harga sekuritas sebelumnya
Semi kuat	Informasi yang tersedia untuk publik
Kuat	Semua informasi baik untuk publik maupun pribadi

Definisi yang sama untuk pasar yang efisien adalah sebagai berikut :

Suatu pasar disebut efisien dengan memperhatikan seperangkat informasi tertentu, jika melaluinya tidak memungkinkan untuk memperoleh laba tidak normal dengan cara memanfaatkan informasi tersebut untuk membuat keputusan membeli atau menjual.

Jadi di pasar yang efisien, investor seharusnya hanya mengharapkan laba normal dan memperoleh rate of return normal untuk investasi mereka. Contohnya, suatu pasar akan disebut  memiliki bentuk efisiensi kuat  jika tidak memungkinkan untuk memperoleh laba abnormal dengan menggunakan harga terdahulu untuk membuat keputusan mengenai kapan harus membeli dan menjual sekuritas.

RINGKASAN

1.       Kekuatan penawaran dan permintaan berinteraksi untuk menentukan harga pasar sekuritas.

2.       Rencana permintaan untuk membeli dari investor menunjukan jumlah sekuritas yang ingin dibeli pada berbagai tingkat harga.

3.       Rencana penawaran untuk menjual dari investor menunjukkan jumlah sekuritas yang ingin dijual pada berbagai tingkat harga.

4.       Rencana permintaan dan penawaran dari investor perorangan dapat dikumpulkan untuk menentukan agregat rencana permintaan dan penawaran sekuritas.

5.       Persilangan antara agregat rencana permintaan dan agregat penawaran dan menentukan harga pasar kliring sekuritas. Pada harga itu, jumlah sekuritas yang diperdagangkan adalah maksimal.

6.       Rencana permintaan untuk menahan dari investor menunjukkan jumlah sekuritas yang diinginkan untuk ditahan investor pada berbagai tingkat harga, mengasumsikan tidak ada perubahan dipandangan investor terhadap prospek relatif sekuritas.

7.       Harga pasar sekuritas dapat dianggap sebagai mewakili konsensus pendapat mengenai prospek masa depan sekuritas.

8.       Harga pasar sekuritas dipasar yang efisien akan sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang tersedia yang relavan terhadap nilai sekuritas pada saat itu.

9.       Konsep efisien pasar dapat ditunjukan dalam tiga bentuk: lemah, semi-kuat, dan kuat.

10.   Tiga bentuk efisien pasar membuat asumsi yang berbeda mengenai seperangkat informasi yang dicerminkan oleh harga sekuritas.